제6강. 재무관리(Finance) – 화폐의 시간가치 & 자본예산

Ⅰ. 재무관리의 제1원칙: “오늘의 1억 > 내일의 1억”

재무관리의 시작과 끝은 **‘돈의 시간가치(Time Value of Money)‘**입니다. 이자는 돈을 빌려 쓰는 대가(비용)이자, 저축의 보상(수익)입니다.

1️⃣ 미래가치 (FV) vs 현재가치 (PV)

• 내가(FV, Future Value): 현재 돈에 이자를 더한 것. (복리 계산)
  • $FV = PV \times (1+r)^n$
• 현가(PV, Present Value): 미래 돈에서 이자를 뺀(나눈) 것. (할인, Discount)
  • $PV = FV \div (1+r)^n$

👉 시험 포인트:

• 할인율($r$)이 오르면, 현재가치($PV$)는 떨어집니다. (분모가 커지니까)
• 기간($n$)이 길어지면, 현재가치($PV$)는 더 떨어집니다.

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Ⅱ. 자본예산 (투자 할까? 말까?) ⭐⭐⭐⭐⭐

회사의 돈을 어디에 투자할지 결정하는 기준입니다. 공기업 시험에서는 NPV법과 IRR법의 비교가 100% 출제됩니다.

1️⃣ 순현재가치법 (NPV: Net Present Value) : “순이익이 0보다 큰가?”

NPV = (들어올 돈의 현재가치) - (나갈 돈의 현재가치)

• 판단 기준:
  • NPV > 0 : 투자 채택 (남는 장사)
  • NPV < 0 : 투자 기각
• 할인율: **자본비용(WACC)**을 사용함.
• 특징: 가치가산 원리가 성립함 (A안 NPV + B안 NPV = 전체 NPV). 👉 이론적으로 가장 우수한 방법.

2️⃣ 내부수익률법 (IRR: Internal Rate of Return) : “수익률이 이자율보다 높은가?”

IRR = NPV를 0으로 만드는 할인율 (프로젝트 자체의 수익률)

• 판단 기준:
  • IRR > 요구수익률(자본비용) : 투자 채택
  • IRR < 요구수익률 : 투자 기각
• 특징: 비율(%)로 나와서 이해하기 쉬움. 하지만 ‘가치가산 원리’ 성립 안 함.

3️⃣ 회수기간법 (Payback Period) : “원금 언제 뽑나?”

• 돈의 시간가치 무시함 ❌ (치명적 단점)
• 계산이 쉽고 유동성 파악에 좋음.

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Ⅲ. 위험과 수익 (Risk & Return)

1️⃣ 체계적 위험 vs 비체계적 위험 ⭐⭐⭐⭐

구분	이름	내용	분산투자 효과
체계적 위험	시장 위험	전쟁, 금리인상, IMF 등 피할 수 없는 위험	효과 없음
비체계적 위험	고유 위험	파업, 화재, CEO 리스크 등 피할 수 있는 위험	효과 있음 (0까지 제거 가능)

👉 시험 함정:

• “분산투자를 통해 모든 위험을 제거할 수 있다” ❌ (체계적 위험은 남음)
• “베타($\beta$) 계수는 비체계적 위험을 측정한다” ❌ (체계적 위험 측정)

2️⃣ CAPM (자본자산 가격결정 모형)

요구수익률 = 무위험이자율 + [시장프리미엄 × 베타($\beta$)]

• 위험이 클수록(베타가 클수록) 더 높은 수익률을 요구한다는 뜻 (“High Risk, High Return”).

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Ⅳ. 자본구조 (빚을 얼마나 쓸까?)

1️⃣ 레버리지 효과 (Leverage Effect)

• 타인자본(빚)을 써서 내 돈(자기자본) 수익률을 뻥튀기하는 효과.
• 경기가 좋을 땐 대박, 나쁠 땐 쪽박 (양날의 검).

2️⃣ MM 이론 (Modigliani-Miller) ⭐

• (법인세가 없는 완전시장에서는) “회사의 가치는 부채 비율과 상관없다.”
• (현실: 법인세가 있다면) “부채를 쓸수록 회사 가치가 오른다.” (이자 비용이 세금 공제 혜택을 받기 때문)

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Ⅴ. 시험장에서 바로 쓰는 판별 공식

🔹 1초 컷 공식

• “가치가산 원리 성립” → NPV법
• “피할 수 없는 위험” → 체계적 위험
• “NPV vs IRR 충돌 시” → NPV법 따름 (이론적으로 우월)
• “여러 개의 내부수익률 존재 가능” → IRR의 단점

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Ⅵ. 6강 요약 (암기 블록)

• 할인율 ↑ = 현재가치 ↓
• NPV > 0 이면 투자 Go
• 분산투자는 ‘비체계적 위험’만 제거 가능
• 베타($\beta$) = 체계적 위험 척도
• 부채 사용의 이점 = 법인세 절세 효과 (Tax Shield)

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다음 강의 예고: ▶ 제7강: 회계학 기초 (재무상태표 & 손익계산서) (자산·부채·자본의 구조, 차변·대변의 원리 - 회계포기자 구원 특강)*