第2章. FRM金融风险管理师 — 信用风险管理

信用风险基本三要素

违约概率（PD）

借款人在一定时间（通常1年）内违约的概率。

• 穿越周期（TTC）：长期平均违约率，用于监管资本
• 时点（PIT）：当前经济周期估计，用于IFRS 9拨备计量

违约损失率（LGD）

违约发生时损失占敞口的比例。

LGD = 1 − 回收率

典型回收率参考：

债务优先级	回收率	LGD
高级有抵押	60~70%	30~40%
高级无抵押	40~50%	50~60%
次级	20~30%	70~80%

违约敞口（EAD）

违约时刻的未偿债务金额。

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预期损失与非预期损失

预期损失（EL）= PD × LGD × EAD

EL是银行通过贷款利差提前定价的平均损失，不需要持有资本。

非预期损失（UL）是实际损失对EL的偏差，这是监管和经济资本要求的驱动因素。

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信用衍生工具

信用违约互换（CDS）

• 保护买方：支付固定利差（保费）
• 保护卖方：信用事件发生时赔付名义本金
• 信用事件：破产、未付款、重组

CDS利差近似公式：CDS利差 ≈ PD × LGD

CVA（信用价值调整）

CVA衡量交易对手违约风险的市场价值：

CVA ≈ (1−回收率) × ∑[PD(t) × DF(t) × EPE(t)]

其中EPE = 预期正敞口（Expected Positive Exposure）

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巴塞尔IRB法

基础IRB（F-IRB）：银行自行估计PD；监管机构提供LGD和EAD。

高级IRB（A-IRB）：银行自行估计全部三个参数。

监管资本覆盖99.9%置信水平的非预期损失（而非预期损失）。

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考点速查

公式	含义
EL = PD × LGD × EAD	预期损失
LGD = 1 − 回收率	违约损失率
CDS利差 ≈ PD × LGD	CDS定价近似
监管资本覆盖	99.9%置信水平的非预期损失

第3章将讲解操作风险与定量分析基础。