Ch1. 재무관리 개론 — 화폐의 시간가치와 현재가치

재무관리의 의의

재무관리(Financial Management): 기업 또는 개인이 자금을 효율적으로 조달·운용하는 의사결정 과정.

재무관리의 3대 의사결정:

① 투자 결정: 어디에 투자할 것인가 (자산 구성)
② 자본 조달 결정: 어떻게 자금을 조달할 것인가 (부채/자기자본 비율)
③ 배당 결정: 이익을 어떻게 분배할 것인가

기업 재무의 목표: 주주 가치(기업 가치) 극대화.

Time Value of Money: 오늘의 1원은 미래의 1원보다 더 가치 있다.

이유:
① 투자 기회: 오늘의 돈은 투자하여 수익 창출 가능
② 인플레이션: 시간이 지나면 화폐 구매력 감소
③ 불확실성: 미래 현금흐름에는 위험이 존재

단순 이자: FV = PV × (1 + r × n)

복리 이자: FV = PV × (1 + r)^n

PV = 현재가치 (Present Value)
r = 이자율 (기간별)
n = 기간 수

예시:

PV = 1,000만 원, r = 5%, n = 3년
FV = 1,000만 × (1.05)^3 = 1,000만 × 1.1576 ≈ 1,157.6만 원

PV = FV / (1 + r)^n
   = FV × [1 / (1 + r)^n]

할인율(r): 미래 현금흐름을 현재 가치로 환산하는 비율

예시:

3년 후 받을 1,000만 원, 할인율 10%
PV = 1,000만 / (1.10)^3 = 1,000만 / 1.331 ≈ 751.3만 원

매기말 동일 금액(C)을 받는 경우.

연금의 PV = C × [1 - (1+r)^(-n)] / r
           = C × PVIFA(r, n)

PVIFA(r, n) = 연금 현가 이자 요소

예시:

매년 말 200만 원, r = 5%, 5년
PV = 200만 × [1 - (1.05)^(-5)] / 0.05
   = 200만 × 4.3295
   = 865.9만 원

무한히 계속되는 연금.

영구 연금 PV = C / r

예시: 매년 100만 원, r = 4%
PV = 100만 / 0.04 = 2,500만 원

매년 g%씩 성장하는 영구 연금.

성장형 영구 연금 PV = C / (r - g)    (r > g 조건)

예시: 첫 해 100만, 매년 2% 성장, r = 6%
PV = 100만 / (0.06 - 0.02) = 100만 / 0.04 = 2,500만 원

DCF: 미래의 모든 현금흐름을 적절한 할인율로 할인해 현재가치로 환산하는 방법.

기업 가치 = Σ FCF_t / (1 + WACC)^t

FCF: 자유현금흐름 (Free Cash Flow)
WACC: 가중평균자본비용 (Weighted Average Cost of Capital)

복리 계산 ★★★★★ : FV = PV × (1+r)^n. 복리는 이자에 이자가 붙어 지수적 성장. 단리와 장기 차이 큼. 암기 포인트: FV = PV × (1+r)^n

현재가치 ★★★★★ : PV = FV / (1+r)^n. 할인율이 높을수록 미래 현금흐름의 현재가치 낮아짐. 암기 포인트: PV = FV ÷ (1+r)^n

성장형 영구 연금 ★★★★☆ : PV = C / (r-g). 배당 평가 모형(Gordon 모형)과 동일 공식. 암기 포인트: C ÷ (r-g) = 성장 영구 연금

Q. 은행에 연 6% 복리로 5년간 예금한다. 1,000만 원이 얼마가 되는가?

FV = 1,000만 × (1.06)^5 = 1,000만 × 1.3382 ≈ 1,338.2만 원.

Q. 기업이 매년 50만 원의 배당을 영구히 지급할 예정이다. 요구 수익률 8%라면 기업 가치는?

영구 연금: PV = 50만 / 0.08 = 625만 원.