Ch10. 재무비율 분석 — 숫자로 기업의 건강을 진단하는 법

재무비율 분석이란

재무비율 분석(Financial Ratio Analysis): 재무제표 항목들 간의 비율을 계산하여 기업의 재무 상태와 경영 성과를 평가하는 방법.

비교 기준:

시계열 분석: 동일 기업의 과거 vs 현재
횡단면 분석: 동종 업계 경쟁사와 비교
표준 비율: 업계 평균과 비교

수익성 비율 (Profitability)

기업이 얼마나 효율적으로 이익을 창출하는지 측정.

매출총이익률 = 매출총이익 / 매출액 × 100%
영업이익률   = 영업이익 / 매출액 × 100%
순이익률     = 당기순이익 / 매출액 × 100%
ROA          = 당기순이익 / 평균총자산 × 100%
ROE          = 당기순이익 / 평균자기자본 × 100%
ROIC         = 세후영업이익 / 투하자본 × 100%

ROE vs ROA: ROE는 주주 관점, ROA는 전체 자산 활용 효율. 레버리지가 높으면 ROE > ROA.

유동성 비율 (Liquidity)

단기 채무 상환 능력 측정.

유동비율  = 유동자산 / 유동부채 × 100%  (200% 이상 권장)
당좌비율  = (유동자산 - 재고자산) / 유동부채 × 100%  (100% 이상)
현금비율  = (현금+현금성자산) / 유동부채 × 100%

안정성 비율 (Solvency / Leverage)

장기 채무 상환 능력과 재무 건전성 측정.

부채비율      = 총부채 / 자기자본 × 100%  (낮을수록 안정)
자기자본비율  = 자기자본 / 총자산 × 100%  (높을수록 안정)
이자보상배율  = 영업이익 / 이자비용  (1 미만 = 위험)

이자보상배율 < 1: 영업이익으로 이자도 못 갚는 상태 → 재무 위기 신호

활동성 비율 (Activity / Efficiency)

자산이 얼마나 효율적으로 활용되는지 측정.

총자산회전율  = 매출액 / 평균총자산  (높을수록 효율)
재고자산회전율 = 매출원가 / 평균재고자산
매출채권회전율 = 매출액 / 평균매출채권
매출채권 회수기간 = 365 / 매출채권회전율 (일)

성장성 비율 (Growth)

매출액 증가율 = (당기매출 - 전기매출) / 전기매출 × 100%
영업이익 증가율
총자산 증가율
EPS 증가율 = (당기EPS - 전기EPS) / 전기EPS × 100%

주가 관련 지표

지표	계산식	의미
PER	주가 / EPS	1주당 이익의 몇 배에 주식 거래되나
PBR	주가 / BPS	순자산 대비 주가 수준
EPS	당기순이익 / 발행주식수	1주당 이익
BPS	순자산 / 발행주식수	1주당 순자산
배당수익률	주당배당금 / 주가 × 100%	투자 대비 배당

듀폰 분석 (DuPont Analysis)

ROE를 세 가지 요소로 분해하여 원인을 파악하는 분석법.

ROE = 순이익률 × 자산회전율 × 재무레버리지

ROE = (순이익/매출) × (매출/총자산) × (총자산/자기자본)
    = 수익성     × 효율성        × 레버리지

활용: ROE가 높은 이유가 이익률 향상인지, 효율성 향상인지, 부채 활용인지 파악.

핵심 개념 카드

이자보상배율 ★★★★★ : 영업이익 ÷ 이자비용. 1 미만이면 이자를 영업이익으로 감당 못하는 재무 위기 상태. 암기 포인트: 이보배 1 = 딱 이자 갚음, 미만 = 위험

듀폰 분석 ★★★★★ : ROE = 순이익률 × 자산회전율 × 재무레버리지. ROE 변화의 원인을 세 요소로 분해. 암기 포인트: 수익성 × 효율성 × 레버리지

PBR ★★★★☆ : 주가 ÷ 주당순자산. 1 미만이면 순자산보다 싸게 거래 (저평가 가능성). 암기 포인트: PBR 1 = 순자산과 동일 가격에 거래

실전 퀴즈

Q. 유동비율이 300%인 기업과 80%인 기업을 비교하면?

300%는 단기 지급능력 여유 있음. 80%는 유동자산이 유동부채보다 적어 단기 채무 상환에 문제 발생 가능. 단, 유동비율이 지나치게 높으면 자산 활용 비효율 가능성.

Q. ROE가 같은 두 기업의 듀폰 분석 결과가 다르다. 어떤 의미인가?

같은 ROE라도 수익성 기반(이익률 높음), 효율성 기반(자산회전율 높음), 레버리지 기반(부채 많음) 중 어디서 나오는지 구조가 다를 수 있음. 레버리지로 높인 ROE는 재무 위험도 높음.

OIYO 편집부