재무제표분석 — 운전자본과 회전율

재무제표분석 — 운전자본은 여윳돈이 아니라 단기 영업에 묶인 순액이다

비율로 등식을 나눈 것은 4장이다. 이 장은 유동 항목이 얼마나 빨리 현금이 되는지다. 현금흐름표 갈래는 3장이다.

1. 현금과 운전자본은 같이 움직이지 않는다

유동자산 800만 원(현금 300, 매출채권 300, 재고 200), 유동부채 400만 원. 운전자본은 400만 원이다. 차입 200만 원을 현금으로 갚으면 현금 100, 유동부채 200, 운전자본은 여전히 400만 원이다. 구성만 바뀌고 순액은 같다. 지급이 쉬워진 것은 아니다.

운전자본

운전자본 = 유동자산 − 유동부채

400만 원. 현금 300만 원과 같지 않다. 채권·재고가 들어가고 갚을 유동부채가 빠진다.

2. 회전은 잔액 대비 흐름이다

매출 1,200만 원, 평균 매출채권 300만 원이면 회전 4배다. 매출원가 720만 원, 평균 재고 180만 원이면 재고회전 4배. 매입 관련 평균 채무 120만 원이면 채무회전 6배다.

한 기의 회전 (연환산하지 않음)
항목	흐름 / 평균잔액	이 장부
매출채권	매출 1,200 / 채권 300	4배
재고	매출원가 720 / 재고 180	4배
매입채무	매출원가성 매입 720 / 채무 120	6배

현금순환을 일수로 바꾸려면 그 배수가 연간 횟수여야 한다. 한 기 4배를 365로 나눠 회수 일수를 만들지 않는다. 재고가 0이면 재고회전을 0으로 나누지 않는다.

확인문제

유동자산 800만 원 − 유동부채 400만 원 = 운전자본 400만 원이다. 현금 300만 원과 같지 않다. 매출 1,200만 원 / 평균채권 300만 원 = 4배이지, 365÷4를 이 장의 회수 기간으로 쓰지 않는다.

참고 자료

Stephen Penman, Financial Statement Analysis and Security Valuation
Krishna Palepu, Paul Healy, and Erik Peek, Business Analysis and Valuation