经济学导论 — 货币、金融与货币政策:中央银行与利率

经济学导论 — 中央银行改变的是基础货币，而不是全部存款的自动倍数

货币的职能(交换媒介、计价单位、价值储藏)是定义。中级复习要问的是:信用创造何时达不到乘数，以及政策转为利率之后会推动什么。

若准备金率为10%，所有贷款都再次存入银行，乘数就是10:1万亿韩元的基础货币变成10万亿韩元的存款。现实中，家庭持有现金，银行积累超额准备金，也可能没有贷款需求。

货币乘数(含漏出)

M / H = (1+c) / (c+r+e)

c为现金/存款比，r为法定准备金率，e为超额准备金率。c或e变大时，乘数会降到1附近。

若 $c=0.2$ ， $r=0.1$ ， $e=0.1$ ，乘数为 $1.2/0.4=3$ ，而不是简单的10。危机中银行囤积超额准备金时，增加基础货币也不能使M1增加，原因就在于这个分母。

面值10000韩元、无息票、1年期的债券，市场利率为2%时价格为 $10000/1.02≈9804$ 韩元，利率升到4%时为9615韩元。“利率上升”和”持有债券亏损”是同一事件的两面。

公开市场操作、存款准备金和借贷便利都是工具。许多中央银行以短期政策利率为目标，并据此调节流动性。教科书第一步——把基础货币当作外生固定、用乘数推算M——在利率目标体制下并不成立，因为基础货币变成了内生变量。

交易方程 $\mathrm{MV}=\mathrm{PY}$ 近乎恒等式。货币数量论则是加上 $V$ 稳定、 $Y$ 处于充分就业这些额外假设，得出 $M$ 的增加使 $P$ 按比例上升。短期内 $Y$ 和 $V$ 也会变动。“多发货币只会推高物价”是长期、充分就业下的命题。

利率触底时，债券价格没有上涨空间，人们宁愿持有货币。通过公开市场操作改变基础货币，利率和支出都不会变动。这时才会谈到财政政策或直接影响预期。在导论中若把陷阱只记成”利率为零时政策无效”，就会漏掉汇率渠道和信贷渠道。

韩国银行的通胀目标和金融稳定，可能无法用一种工具同时完美实现。这种冲突属于宏观经济学后半部分和金融经济学的范围。

若只把准备金率从10%降到5%，简单乘数从10变为20。若同时银行持有5%的超额准备金，乘数又回到 $1/(0.05+0.05)=10$ 。不要把制度放松和实际信贷扩张当成同一个数字来解读。