第6章. CFA备考 — Level II概述与职业发展路径

Level I与Level II的根本区别

通过Level I后，很多考生发现Level II的难度远超预期。其根本区别在于：

维度	Level I	Level II
题型	独立选择题	情景分析（Vignette）+ 选择题
深度	概念理解	应用与综合分析
估值	基本公式	复杂多阶段模型
核心重点	宏观知识框架	权益、固定收益深度估值

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Level II核心科目

权益估值（最高权重：20%+）

• DDM多阶段模型（H-model、三阶段）
• FCFF与FCFE的深度推导
• 剩余收益模型（EVA/RI）
• 相对估值：P/E、P/B、EV/EBITDA分解与驱动因素

固定收益（15%）

• 利差分析（信用利差、期权调整利差）
• 结构化产品（MBS、ABS）
• 利率衍生品（利率期权、利率期货）

另类投资（10%）

• 私募股权深度分析（LBO模型）
• 房地产估值（NOI法、比较法）
• 对冲基金策略与绩效评估

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Level II备考策略

关键调整

1. 不要只看教材：务必大量练习情景题
2. 构建估值模型：在纸上手推DDM、FCFF模型
3. 理解驱动因素：不是死记公式，而是理解哪个变量影响估值

时间建议

• 最低备考时间：300~350小时
• 权益估值：投入最多时间（至少80小时）
• 保持做题节奏：每周至少100道情景题

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CFA持证人职业路径

资产管理（最主流路径）

• 公募基金经理、私募基金经理
• 量化分析师、策略研究员
• 年薪范围：50万~300万+（视规模和业绩）

股票研究

• 买方研究员（基金公司）
• 卖方研究员（券商研究所）
• 行业深度覆盖，撰写研究报告

投资银行

• 企业并购（M&A）顾问
• IPO承销、债券发行
• CFA在IB中较CPA弱势，但对量化岗位有帮助

风险管理

• 市场风险、信用风险管理
• 风险建模与压力测试
• 与FRM配合是黄金组合

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中国市场的CFA价值

随着中国资本市场国际化：

• 沪深港通、QFII/RQFII等机制扩大
• 外资机构进入中国市场加速
• 英语+CFA成为国际机构招聘的基本门槛

持有CFA证书在中国头部券商、外资基金及国际投行的招聘中具有显著优势。

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备考总结

CFA之路漫长，但每一步都在积累真正有价值的金融知识。核心建议：

• 坚持300小时以上的备考时间
• 伦理科目永远不能轻视
• 做题质量 > 做题数量——理解错误原因比刷题更重要

第7章将深入讲解另类投资与衍生品的核心考点。