第8章. CFA备考 — 最终模拟题（20题）与应试策略

CFA Level I核心公式速查表

Q1. CFA特许金融分析师获得一份礼物以换取优先分发研究报告。违反了哪项标准？ A) 独立性与客观性（I-B） B) 公平对待（III-B） C) 忠诚（IV） D) 合理依据（V-A）

Q2. 股票预计明年股息为 $2，永续增长率4%，要求收益率10%。内在价值为？ A)$ 20 B) $25 C)$ 33.33 D) $50

Q3. 修正久期为5的债券，利率上升100bps，价格变化约为？ A) +5% B) −5% C) −10% D) +10%

Q4. 两资产组合，A：期望收益8%，权重40%；B：期望收益12%，权重60%。组合期望收益为？ A) 9.2% B) 10.0% C) 10.4% D) 11.2%

Q5. β=1.5，无风险利率3%，市场收益率8%，CAPM预期收益率为？ A) 10.5% B) 12.5% C) 13.5% D) 9.5%

Q6. 认购期权内在价值计算：当前股价 $50，行权价$ 45。内在价值为？ A) $0 B)$ 5 C) $10 D)$ 45

Q7. 价格上涨期间，LIFO相比FIFO的效果是？ A) 更高的净利润，更低的存货
B) 更低的净利润，更高的销售成本
C) 更低的净利润，更高的存货
D) 更高的销售成本，更高的存货

Q8. 有效市场假说半强式成立时，哪种分析方法无效？ A) 技术分析 B) 基本面分析 C) 量化分析 D) 内幕信息利用

Q9. CFA Level I考试中，伦理与职业标准的权重约为？ A) 5% B) 10% C) 15~20% D) 25%

Q10. ROE的杜邦三因素分解是？ A) 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
B) 毛利率 × EBITDA利润率 × 总资产回报率
C) 净利润 × 总资产 / 股东权益
D) EPS × P/E × 股息支付率

Q11. 收益率曲线倒挂通常预示？ A) 经济扩张 B) 通货膨胀加速 C) 经济衰退 D) 货币政策宽松

Q12. 看涨-看跌平价：C=3，PV(X)=97，S=100，则P=？ A) 0 B) 3 C) 6 D) −3

Q13. 卡玛比率（Calmar Ratio）的计算公式是？ A) (Rp−Rf)/σp B) 年化收益率/最大回撤 C) α/追踪误差 D) (Rp−Rf)/β

Q14. 自由现金流（FCF）的最常见计算方式是？ A) EBITDA − 所得税
B) 净利润 + 折旧
C) 经营活动现金流 − 资本支出
D) 营业收入 × 净利率

Q15. 根据CAPM，β=0.8的防御性股票在牛市中表现如何？ A) 超越市场 B) 与市场相同
C) 低于市场表现 D) 与市场负相关

Q16. 房地产估值中，Cap Rate从5%上升至6%，NOI不变。物业价值变化？ A) 增加20% B) 减少约17% C) 不变 D) 增加约17%

Q17. 期权中，Vega为正表示？ A) 波动率上升时，期权价值下降
B) 波动率上升时，期权价值上升
C) 波动率对期权价值无影响
D) 只有认购期权受波动率影响

Q18. LBO的三大回报来源不包括？ A) 债务杠杆效应 B) 运营改善
C) 估值倍数扩张 D) 股息再投资

Q19. 信息比率（IR）衡量的是？ A) 每单位总风险的超额收益
B) 每单位主动风险的超额收益（主动管理效率）
C) 最大回撤与年化收益之比
D) 投资组合与市场指数的相关性

Q20. 一只债券面值$1000，到期收益率高于票面利率，则该债券？ A) 溢价发行 B) 平价发行 C) 折价发行 D) 无法判断

Q	答案	简要解析
1	A	换取优先研究分发的礼物 → 损害独立性与客观性（I-B）
2	C	P = 2/(0.10−0.04) = 2/0.06 = $33.33
3	B	ΔP/P ≈ −5 × 0.01 = −5%
4	C	0.4×8% + 0.6×12% = 3.2 + 7.2 = 10.4%
5	A	E(R) = 3% + 1.5×(8%−3%) = 3% + 7.5% = 10.5%
6	B	内在价值 = max(50−45, 0) = $5
7	B	价格上涨+LIFO：最新高价存货先进成本 → COGS更高，净利润更低
8	B	半强式EMH：公开信息已充分反映 → 基本面分析无法持续获取超额收益
9	C	CFA Level I伦理科目权重：15~20%
10	A	杜邦：ROE = 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
11	C	收益率倒挂是经济衰退的历史领先指标
12	A	C + PV(X) = P + S → 3 + 97 = P + 100 → P = 0
13	B	卡玛比率 = 年化收益率 / 最大回撤
14	C	FCF = 经营活动现金流 − 资本支出
15	C	β < 1：牛市中涨幅小于市场（防御性）
16	B	价值 = NOI/Cap Rate；Cap Rate 5%→6%：变化率 = −(6−5)/6 ≈ −16.7%
17	B	Vega > 0：波动率↑ → 期权价值↑（无论认购还是认沽）
18	D	LBO三大来源：杠杆+运营+倍数扩张；股息再投资不在其中
19	B	IR = α/追踪误差，衡量主动管理效率
20	C	YTM > 票面利率 → 债券按折价交易