Macroéconomie — L'ajustement de court et de long terme dans le modèle AD-AS

Macroéconomie — l’offre globale verticale de long terme n’est pas un saut mais une trajectoire de rattrapage des salaires

Le chapitre 8 a comparé les effets de court et de long terme d’une expansion monétaire. Ce chapitre examine le temps qui les sépare. La vitesse du passage du court au long terme détermine combien de temps durent les effets de la politique conjoncturelle et combien de temps persiste une récession.

1. Le mécanisme d’ajustement

L’offre globale de court terme repose sur les prix anticipés et les contrats salariaux. Quand la production dépasse son potentiel, le marché du travail se tend et les salaires augmentent ; les entreprises répercutent la hausse des coûts sur leurs prix. Voyant les prix monter, les agents relèvent leurs anticipations. La courbe d’offre globale de court terme se déplace alors vers le haut et la production revient à son potentiel.

L'ajustement sous anticipations adaptatives

P_t = P_{t-1} + \frac{1}{\alpha}\,(Y_t - Y^*)

Si le niveau des prix anticipé pour cette année est celui de l'an passé (P^e_t = P_{t-1}), les prix continuent de monter et SRAS continue de se déplacer vers le haut tant que la production dépasse le potentiel. Le mouvement ne s'arrête que lorsque l'écart devient nul.

2. La trajectoire année par année

Dans l’économie du chapitre 8, supposons que la masse monétaire nominale augmente de 10 % (AD : $Y=328+79{,}2/P$ , $Y^*=400$ , $1/\alpha=0{,}002$ ). Si le niveau des prix anticipé chaque année est celui de l’année précédente, la trajectoire est la suivante.

Trajectoire d'ajustement après une expansion monétaire
Année	Prix anticipés	Niveau des prix	Production	Écart de production
0 (avant le choc)	1,000	1,000	400,0	0
1	1,000	1,012	406,2	+6,2
2	1,012	1,023	405,4	+5,4
3	1,023	1,032	404,7	+4,7
…	…	…	…	…
Long terme	1,100	1,100	400,0	0

L’écart se réduit d’environ 13 % par an. Avec ces chiffres, il faut environ cinq ans pour qu’il diminue de moitié. La vitesse d’ajustement dépend de la pente de l’offre globale de court terme (la sensibilité des salaires et des prix à l’écart) et de la rapidité avec laquelle changent les anticipations. Si les anticipations sont rationnelles et l’expansion monétaire annoncée, les prix anticipés peuvent passer aussitôt à 1,1, sans presque aucun effet sur la production (chapitre 9).

3. Pourquoi l’ajustement est plus lent en récession

Quand la demande globale baisse et que la production tombe sous son potentiel, salaires et prix devraient en théorie baisser, les encaisses réelles augmenter et la production se redresser. Mais cette trajectoire est plus lente et plus incertaine que du côté de l’expansion.

Rigidité à la baisse des salaires nominaux : les salariés s’opposent fortement aux baisses de salaire nominal, et les entreprises les évitent par crainte de démotiver. Si les salaires ne baissent pas, SRAS ne se déplace pas vers le bas.
Déflation par la dette : quand les prix baissent, le poids réel des dettes fixées en valeur nominale s’alourdit. Les débiteurs réduisent leurs dépenses, la demande globale baisse encore et les prix aussi. C’est le mécanisme proposé par Fisher pour expliquer la Grande Dépression. La baisse des prix peut ainsi réduire la demande globale.
Hystérèse : quand le chômage dure, les compétences s’érodent et les demandeurs d’emploi se découragent, si bien que le chômage conjoncturel devient structurel. La production potentielle elle-même baisse, et l’« équilibre de long terme » se déplace du côté de la récession.

4. La trajectoire après un choc d’offre

Types de chocs d'offre et ajustement
Choc	Court terme	Long terme	Jugement de politique économique
Temporaire (flambée du pétrole puis retour)	Production↓ prix↑	Retour à l'équilibre initial	Si les anticipations sont ancrées, on peut le laisser passer
Permanent (baisse de la productivité)	Production↓ prix↑	La production potentielle baisse	Défendre l'ancienne production par la demande ne laisse que de l'inflation

Il est difficile de savoir, au moment où il survient, si un choc est temporaire ou permanent. Traiter un choc permanent comme temporaire et soutenir la demande globale revient à vouloir maintenir la production au-dessus de son potentiel : l’inflation accélère.

Exercice

Si, sur la trajectoire ci-dessus, l’écart de production se réduit chaque année à 87 % de celui de l’année précédente, combien d’années faut-il pour que l’écart initial de 6,2 passe sous 1 ? De $6{,}2\times 0{,}87^n<1$ , on tire $n>\ln(6{,}2)/\ln(1/0{,}87)\approx 13{,}1$ , soit environ 14 ans. Si les anticipations ne rattrapaient chaque année que la moitié des prix effectifs, l’ajustement serait encore plus lent. Le calcul montre combien la pente et le mode de formation des anticipations déterminent la durée de l’ajustement.

Références

N. Gregory Mankiw, Macroeconomics, ch. 14
Irving Fisher, “The Debt-Deflation Theory of Great Depressions,” Econometrica (1933)
Olivier Blanchard and Lawrence Summers, “Hysteresis and the European Unemployment Problem,” NBER Macroeconomics Annual (1986)
Milton Friedman, “The Role of Monetary Policy,” American Economic Review (1968)