Macroeconomía — El ajuste a corto y largo plazo en el modelo OA-DA

Macroeconomía — la oferta agregada vertical a largo plazo no es un salto, sino una senda por la que los salarios se ponen al día

El capítulo 8 comparó los resultados a corto y a largo plazo de una expansión monetaria. Este capítulo examina el tiempo que hay entre ambos. La velocidad del paso del corto al largo plazo determina cuánto duran los efectos de la política de estabilización y cuánto persiste una recesión.

1. El mecanismo de ajuste

La oferta agregada a corto plazo descansa en los precios esperados y en los contratos salariales. Cuando la producción supera su potencial, el mercado de trabajo se tensa y los salarios suben; las empresas trasladan el aumento de costes a los precios. Al ver subir los precios, la gente eleva sus expectativas. Como resultado, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia arriba y la producción vuelve a su potencial.

2. La senda año a año

En la economía del capítulo 8, supongamos que la oferta monetaria nominal aumenta un 10 % (DA: $Y=328+79{,}2/P$, $Y^*=400$, $1/\alpha=0{,}002$). Si el nivel de precios esperado cada año es el del año anterior, la senda es la siguiente.

La brecha se reduce alrededor de un 13 % al año. Con estas cifras, tarda unos cinco años en reducirse a la mitad. La velocidad de ajuste depende de la pendiente de la oferta agregada a corto plazo (la sensibilidad de salarios y precios a la brecha) y de la rapidez con que cambian las expectativas. Si las expectativas son racionales y la expansión monetaria se anunció, los precios esperados pueden subir de inmediato a 1,1 y apenas habrá efecto sobre la producción (capítulo 9).

3. Por qué el ajuste es más lento en una recesión

Cuando cae la demanda agregada y la producción queda por debajo del potencial, en teoría bajan salarios y precios, aumentan los saldos reales y la producción se recupera. Pero esta senda es más lenta e incierta que la de la expansión.

• Rigidez a la baja de los salarios nominales: los trabajadores se resisten con fuerza a los recortes del salario nominal, y las empresas los evitan por miedo a desmotivar. Si los salarios no bajan, la OACP no se desplaza hacia abajo.
• Deflación por deudas: cuando bajan los precios, aumenta la carga real de las deudas fijadas en términos nominales. Los deudores recortan gastos, la demanda agregada cae aún más y los precios también. Es el canal que propuso Fisher para explicar la Gran Depresión. La caída de los precios puede reducir la demanda agregada.
• Histéresis: cuando el paro se prolonga, se pierden cualificaciones y los demandantes de empleo se desaniman, de modo que el paro cíclico se vuelve estructural. Baja la propia producción potencial, y el «equilibrio a largo plazo» se desplaza hacia la recesión.

4. La senda tras una perturbación de oferta

Es difícil saber, cuando se produce, si una perturbación es temporal o permanente. Tratar una perturbación permanente como temporal y sostener la demanda agregada equivale a intentar mantener la producción por encima del potencial, y la inflación se acelera.

Ejercicio

Si en la senda anterior la brecha de producción se reduce cada año al 87 % de la del año anterior, ¿cuántos años tarda la brecha inicial de 6,2 en bajar de 1? De $6{,}2\times 0{,}87^n<1$ se obtiene $n>\ln(6{,}2)/\ln(1/0{,}87)\approx 13{,}1$, es decir, unos 14 años. Si las expectativas solo alcanzaran cada año la mitad de los precios efectivos, el ajuste sería aún más lento. El cálculo muestra cuánto determinan la pendiente y la forma de las expectativas la duración del ajuste.

Referencias

• N. Gregory Mankiw, Macroeconomics, ch. 14
• Irving Fisher, “The Debt-Deflation Theory of Great Depressions,” Econometrica (1933)
• Olivier Blanchard and Lawrence Summers, “Hysteresis and the European Unemployment Problem,” NBER Macroeconomics Annual (1986)
• Milton Friedman, “The Role of Monetary Policy,” American Economic Review (1968)