Macroeconomía — Fluctuaciones: perturbaciones de demanda y de oferta
Macroeconomía — la recesión tiene un solo nombre, pero las perturbaciones llegan desde dos direcciones
Saber que la producción ha caído por debajo de su nivel potencial no basta para decidir qué hacer. Según haya caído la demanda agregada o la oferta agregada, los precios se mueven en sentidos opuestos y la política adecuada cambia. Este capítulo usa el modelo OA-DA del capítulo 8 como herramienta de diagnóstico de las fluctuaciones.
1. Hechos estilizados de las fluctuaciones
| Hecho | Contenido |
|---|---|
| Comovimiento | Producción, empleo, consumo, inversión y beneficios empresariales se mueven juntos |
| Inversión volátil | La inversión fluctúa varias veces más que la producción; el consumo es más suave |
| Paro contracíclico | El paro aumenta cuando cae la producción (ley de Okun) |
| Irregularidad | Expansiones y contracciones varían en duración y profundidad, por lo que se parecen más a «fluctuaciones» que a «ciclos» |
La inversión oscila mucho por el principio del acelerador y las expectativas del capítulo 6; el consumo es suave por el alisamiento del consumo del capítulo 5.
2. Identificar las perturbaciones por su signo
Cuando una subida del petróleo desplaza la OACP hacia arriba y a la izquierda, la producción cae y los precios suben. Como la economía se mueve a lo largo de la curva de demanda agregada, las dos variables van en sentidos opuestos.
| Causa | Ejemplos | Precios | Primera respuesta |
|---|---|---|---|
| Caída de la demanda agregada | Restricción del crédito, desplome de las exportaciones, austeridad fiscal | Bajan | Expansión monetaria y fiscal |
| Perturbación de oferta adversa | Subida brusca del petróleo, cortes en las cadenas de suministro, caída de la productividad | Suben | Aliviar los cuellos de botella, gestionar expectativas |
Una perturbación de oferta pone a las autoridades ante un dilema. Aumentar la demanda agregada recupera la producción pero sube aún más los precios, y si sube la inflación esperada, la curva de Phillips del capítulo 9 se desplaza hacia arriba y el coste crece. Reducir la demanda agregada contiene los precios pero agrava la recesión. Si la perturbación es temporal y las expectativas están ancladas, también cabe «dejarla pasar». En los años setenta las expectativas subieron con la inflación, esta se enquistó y solo pudo reducirse a costa de una recesión profunda.
3. Qué genera las fluctuaciones: dos visiones
La teoría del ciclo económico real (RBC) considera las perturbaciones tecnológicas (de productividad) la principal fuente de fluctuaciones. Los precios son flexibles, y las fluctuaciones son el resultado de la respuesta óptima de la gente a los cambios de productividad. Como incluso la recesión es una respuesta eficiente, la política de estabilización tiene poco papel. El artículo de Kydland y Prescott de 1982 es el punto de partida.
La nueva economía keynesiana modeliza de forma explícita la rigidez de precios y salarios y la competencia imperfecta. Entonces las perturbaciones de demanda mueven la producción, las recesiones son ineficientes y la política monetaria puede aumentar el bienestar. Los modelos de equilibrio general dinámico estocástico (DSGE) que usan hoy los bancos centrales añaden a la metodología RBC (hogares y empresas que optimizan, expectativas racionales) las rigideces neokeynesianas.
4. Propagación: cómo pequeñas perturbaciones se convierten en grandes fluctuaciones
La investigación reciente se centra menos en las perturbaciones en sí que en su amplificación y persistencia.
- Acelerador financiero: cuando bajan los precios de los activos, cae el valor de las garantías, cuesta más endeudarse, la inversión se reduce y los precios de los activos bajan aún más. Es la misma estructura que la amplificación de crisis del capítulo 5 de economía financiera.
- Búsqueda en el mercado de trabajo: tras la destrucción de empleos, encontrar uno nuevo lleva tiempo, así que el paro persiste (capítulo 20).
- Histéresis: cuando los parados de larga duración pierden cualificación, el paro cíclico se vuelve estructural y baja la propia producción potencial.
Ejercicio
Un año la producción cae un 2 % y los precios suben un 3 %. ¿Qué perturbación dominó y qué pasa si se responde con una expansión de la demanda? Producción y precios se movieron en sentidos opuestos, así que dominó una perturbación de oferta adversa. Aumentar la demanda para recuperar la producción subiría los precios más de un 3 %, y si la inflación esperada la sigue, habrá que pagar después un coste mayor. Una sola política de demanda no puede devolver ambas variables a su nivel inicial.
Referencias
- N. Gregory Mankiw, Macroeconomics, ch. 10, 14
- Finn Kydland and Edward Prescott, “Time to Build and Aggregate Fluctuations,” Econometrica (1982)
- Ben Bernanke, Mark Gertler and Simon Gilchrist, “The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework,” Handbook of Macroeconomics (1999)
- MIT OpenCourseWare, 14.02 Principles of Macroeconomics
Oiyo
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