Macroeconomía — Las disputas entre escuelas son combinaciones de supuestos
Macroeconomía — el nombre de una escuela es el apodo de un conjunto de supuestos
Los debates macroeconómicos suelen presentarse como enfrentamientos entre escuelas, del tipo «keynesianos contra clásicos». Pero las conclusiones de cada escuela resultan de activar o desactivar unos pocos supuestos. Conocer los supuestos permite predecir las conclusiones sin los nombres de las escuelas y juzgar cuál se ajusta a una situación nueva.
1. Tres interruptores
Tres supuestos principales separan las conclusiones de los modelos macroeconómicos.
| Supuesto | Activado | Desactivado |
|---|---|---|
| Flexibilidad de precios y salarios | Las perturbaciones se absorben en los precios y la producción se mantiene en su potencial | Producción y empleo responden a las perturbaciones de demanda (aparecen brechas) |
| Expectativas racionales | La política anticipada se refleja de inmediato en las expectativas | Las expectativas se ajustan despacio; los efectos a corto plazo duran más |
| Reglas de política anunciadas | La política sistemática se anticipa y no tiene efecto | Solo funcionan las sorpresas; problemas de credibilidad |
2. Supuestos y conclusiones por escuela
| Escuela | Supuestos centrales | Causa de las fluctuaciones | Implicación de política |
|---|---|---|---|
| Clásica | Precios flexibles, ley de Say | Sobre todo factores reales | Neutralidad del dinero; no hace falta intervenir |
| Keynesiana | Rigidez de precios y salarios, demanda efectiva | Variaciones de la demanda agregada, expectativas (espíritus animales) | Estabilizar con política fiscal y monetaria |
| Monetarista | No neutralidad a corto plazo, neutralidad a largo plazo, expectativas adaptativas | Inestabilidad de la cantidad de dinero | Regla de crecimiento del dinero |
| Nueva clásica | Precios flexibles, expectativas racionales | Perturbaciones monetarias no anticipadas | La política anticipada es ineficaz; reglas |
| Ciclo económico real (RBC) | Precios flexibles, expectativas racionales, perturbaciones tecnológicas | Perturbaciones de productividad | Las fluctuaciones son respuestas eficientes; no hace falta estabilizar |
| Neokeynesiana | Expectativas racionales + rigidez de precios + competencia imperfecta | Perturbaciones de demanda y de oferta | La estabilización a corto plazo funciona; neutralidad a largo plazo; la credibilidad importa |
Los neokeynesianos no se limitan a «suponer» la rigidez de precios, sino que la explican con microeconomía. Pequeños costes de cambiar precios (costes de menú) pueden causar grandes pérdidas de bienestar para el conjunto de la economía, y cuando las empresas cambian sus precios en momentos distintos (fijación escalonada de precios), el nivel general de precios se mueve despacio. El modelo estándar que usan hoy los bancos centrales es el DSGE neokeynesiano, que añade al método RBC (agentes que optimizan, expectativas racionales) las rigideces neokeynesianas; en ese marco se discuten la función de pérdida y la regla de Taylor del capítulo 13.
3. Qué dice la evidencia
Es difícil identificar si la política monetaria afecta a la producción, porque los cambios de política responden a la situación económica (quizá se subieron los tipos porque la economía ya se estaba recalentando). Los investigadores han identificado perturbaciones de política monetaria seleccionando, en los registros de los bancos centrales, los cambios sin relación con las perspectivas económicas, o usando la variación de los tipos de mercado en los minutos posteriores a un anuncio. Estos estudios hallan en general que un endurecimiento inesperado reduce la producción con un retardo de uno a dos años y que el efecto se desvanece en unos años. La evidencia encaja tanto con la no neutralidad a corto plazo como con la neutralidad a largo plazo.
4. Después de la crisis financiera
La crisis financiera de 2008 dejó al descubierto una debilidad del modelo estándar: apenas incluía sector financiero. Desde entonces los modelos se han ampliado en dos direcciones.
- Fricciones financieras: canales por los que el capital bancario y las restricciones de garantía amplifican las perturbaciones (capítulo 18)
- Agentes heterogéneos: en lugar de un único hogar representativo, hogares con rentas y patrimonios distintos, para analizar cómo la alta propensión marginal a consumir de los hogares con restricciones de liquidez cambia los efectos de la política fiscal y monetaria (modelos HANK)
Ejercicio
En una economía donde los salarios nominales se fijan en contratos de un año, el banco central eleva la inflación 3 puntos sin avisar. ¿Qué ocurre con la producción el primer año? El interruptor de flexibilidad de precios está desactivado: durante el contrato el salario real cae alrededor de un 3 %, las empresas contratan más y la producción supera su potencial. Al año siguiente, cuando los contratos incorporan el nuevo nivel de precios, el salario real vuelve a su nivel inicial y la producción a su potencial. Si la misma política se hubiera anunciado de antemano, ya se habría incorporado a los contratos del primer año y el efecto sobre la producción sería pequeño.
Referencias
- Robert Lucas, “Econometric Policy Evaluation: A Critique,” Carnegie-Rochester Conference Series (1976)
- Christina Romer and David Romer, “A New Measure of Monetary Shocks: Derivation and Implications,” American Economic Review (2004)
- Jordi Galí, Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle, ch. 1–3
- N. Gregory Mankiw, Macroeconomics, ch. 14–15
Oiyo
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