Macroeconomía — Aplicaciones de IS-LM: pendientes y escuelas de pensamiento

Macroeconomía — qué política es más potente depende de las pendientes, no de la escuela

El capítulo 4 desplazó la IS y la LM para ver el signo de los efectos. Este capítulo estudia las pendientes que determinan su tamaño. El largo debate entre «la política fiscal es potente» (keynesianos) y «solo la política monetaria mueve la producción» (monetaristas) fue, en realidad, un debate empírico sobre la sensibilidad de la demanda de dinero y de la inversión al tipo de interés.

1. Los multiplicadores en función de los parámetros

Escribamos la IS como $Y=\alpha-\beta r+\gamma G$ y la LM como $M/P=\lambda Y-\mu r$. $\beta$ es la sensibilidad del gasto al tipo (incluido el multiplicador), $\gamma$ el multiplicador del gasto público, $\lambda$ la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta y $\mu$ su sensibilidad al tipo. Sustituyendo en la IS $r=(\lambda Y-M/P)/\mu$, obtenido de la LM:

Con el ejemplo del capítulo 4 ($\beta=10$, $\gamma=5$, $\lambda=0{,}5$, $\mu=20$), el multiplicador fiscal es $5/1{,}25=4$ y el de los saldos reales $0{,}5/1{,}25=0{,}4$. Coincide con el capítulo 4, donde 10 billones de G elevaban la producción en 40 billones y 20 de saldos reales en 8 billones.

2. Tres regiones según la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo

Cambiando solo $\mu$ se invierte la fuerza relativa de ambas políticas.

Trampa de liquidez ($\mu\to\infty$): cuando los tipos son tan bajos que la gente está dispuesta a mantener cantidades ilimitadas de dinero en lugar de bonos, aumentar la oferta monetaria ya no los baja. La política monetaria no puede mover la producción, y la fiscal no provoca efecto expulsión porque los tipos no suben. La Gran Depresión de los años treinta y el periodo de tipos cero tras 2008 suelen considerarse cercanos a esta situación.

Región clásica ($\mu\to 0$): si la demanda de dinero no responde al tipo, $M/P=\lambda Y$ ata la producción a los saldos reales. Una expansión fiscal solo sube el tipo y expulsa la misma cantidad de gasto privado (expulsión total). La expansión monetaria se convierte en la única forma de mover la producción: la misma estructura que la teoría cuantitativa del capítulo 3.

La sensibilidad de la inversión al tipo, $\beta$, cumple el mismo papel. Si $\beta\to 0$, el gasto no cambia con los tipos: no hay efecto expulsión (la política fiscal es fuerte) y la política monetaria no puede aumentar el gasto aunque baje los tipos (es impotente).

3. La combinación de políticas

Combinar una contracción fiscal con una relajación monetaria desplaza la IS a la izquierda y la LM a la derecha: los tipos bajan y la producción queda aproximadamente igual. Con la misma producción, gana peso la inversión privada frente al gasto público, lo que favorece la acumulación de capital a largo plazo.

Ejercicio

Con $\beta=10$, $\gamma=5$, $\lambda=0{,}5$ y $\mu=10$, ¿cuáles son los efectos sobre la producción de 10 billones de gasto público y de 20 de saldos reales? El denominador es $1+10\times 0{,}5/10=1{,}5$. El efecto fiscal es $5/1{,}5\times 10\approx 33{,}3$ billones y el monetario $(10/10)/1{,}5\times 20\approx 13{,}3$ billones. Al bajar $\mu$ de 20 a 10, el efecto fiscal se reduce (40 → 33,3) y el monetario crece (8 → 13,3).

Referencias

• N. Gregory Mankiw, Macroeconomics, ch. 12
• John Hicks, “Mr. Keynes and the ‘Classics’,” Econometrica (1937)
• Paul Krugman, “It’s Baaack: Japan’s Slump and the Return of the Liquidity Trap,” Brookings Papers on Economic Activity (1998)
• MIT OpenCourseWare, 14.02 Principles of Macroeconomics