宏观经济学 — IS-LM的应用与各学派的斜率

宏观经济学 — 哪种政策更有力，取决于曲线的斜率而不是学派

第4章通过移动IS和LM看到了政策效果的符号。本章考察决定效果大小的斜率。长期以来，“财政政策有力”(凯恩斯学派)与”只有货币政策能影响产出”(货币主义)之争，实际上是关于货币需求和投资对利率有多敏感的实证之争。

1. 用参数表示乘数

把IS写成$Y=\alpha-\beta r+\gamma G$，LM写成$M/P=\lambda Y-\mu r$。$\beta$为支出对利率的敏感度(含乘数)，$\gamma$为政府支出乘数，$\lambda$为货币需求的收入敏感度，$\mu$为货币需求的利率敏感度。由LM得$r=(\lambda Y-M/P)/\mu$，代入IS:

代入第4章的例子($\beta=10$，$\gamma=5$，$\lambda=0.5$，$\mu=20$)，财政乘数为$5/1.25=4$，实际余额乘数为$0.5/1.25=0.4$。这与第4章中10万亿韩元的$G$使产出增加40万亿韩元、实际余额20使产出增加8万亿韩元相同。

2. 按货币需求利率敏感度划分的三个区域

只改变$\mu$，两种政策的相对力量就会逆转。

流动性陷阱($\mu\to\infty$):利率极低，人们愿意无限持有货币而不持有债券时，增加货币也无法再压低利率。货币政策无法影响产出，财政政策因利率不上升而没有挤出。20世纪30年代大萧条和2008年后的零利率时期常被认为接近这种情形。

古典区域($\mu\to 0$):若货币需求对利率没有反应，由$M/P=\lambda Y$，产出被实际余额锁定。财政扩张只会推高利率，挤出同等规模的私人支出(完全挤出)。货币扩张成为影响产出的唯一手段。这与第3章的货币数量论结构相同。

投资的利率敏感度$\beta$起同样的作用。若$\beta\to 0$，利率变化不影响支出，因而没有挤出(财政有力)，而货币政策即使降低利率也无法增加支出(货币无力)。

3. 政策组合

财政紧缩与货币宽松结合时，IS左移、LM右移，可以在产出大致不变的情况下降低利率。在同样的产出下，私人投资相对政府支出的比重上升，长期内有利于资本积累。

练习题

$\beta=10$，$\gamma=5$，$\lambda=0.5$，$\mu=10$时，10万亿韩元政府支出和20实际余额的产出效应分别是多少?分母为$1+10\times 0.5/10=1.5$。财政效应为$5/1.5\times 10\approx 33.3$万亿韩元，货币效应为$(10/10)/1.5\times 20\approx 13.3$万亿韩元。$\mu$从20降到10时，财政效应减小(40 → 33.3)，货币效应增大(8 → 13.3)。

参考资料

• N. Gregory Mankiw, Macroeconomics, ch. 12
• John Hicks, “Mr. Keynes and the ‘Classics’,” Econometrica (1937)
• Paul Krugman, “It’s Baaack: Japan’s Slump and the Return of the Liquidity Trap,” Brookings Papers on Economic Activity (1998)
• MIT OpenCourseWare, 14.02 Principles of Macroeconomics