宏观经济学 — 银行信贷与中央银行资产负债表

宏观经济学 — 银行不是乘数里的系数，而是依据资产负债表作决策的主体

第3章的货币乘数假定银行机械地把所吸收存款的一定比例贷出去。本章直接追踪资产负债表，看货币实际上是如何产生的，以及银行资本和贷款需求在哪些环节阻碍货币政策的传导。

1. 两张资产负债表

中央银行资产负债表
资产	负债
国债	公众持有的现金
外汇储备	银行准备金
对银行的贷款	政府存款等

中央银行负债中现金与准备金之和就是基础货币。中央银行购买国债时，资产(国债)增加，价款进入卖出国债的银行的准备金账户，负债(准备金)也随之增加。基础货币是在中央银行购买资产时产生的。

商业银行资产负债表
资产	负债与资本
准备金	存款
贷款	借款
证券	自有资本

2. 贷款创造存款

教科书中的乘数故事顺序是”先有存款流入，银行再把其中一部分贷出”。而在现实的银行里，顺序往往相反。银行向企业贷款1亿韩元，企业的存款账户就会入账1亿韩元。在资产负债表上，1亿韩元的资产(贷款)和1亿韩元的负债(存款)同时产生。新的存款，也就是新的货币，是由贷款创造的。

但这并不意味着银行可以无限放贷。扩大贷款的决定受到以下约束:

盈利性:贷款利率必须高于存款融资成本和预期损失。中央银行的政策利率决定融资成本。
贷款需求:必须有想借钱且信用良好的借款人。
资本监管:增加风险资产就必须增加自有资本。
流动性:存款流向其他银行时，必须用准备金结算。

实行利率目标制的中央银行会按政策利率供应银行所需的准备金。因此，今天的主要约束不是准备金的数量，而是利率、贷款需求和资本。

3. 资本充足率制约信贷

资本充足率

\text{资本充足率} = \frac{\text{自有资本}}{\text{风险加权资产}}

自有资本与按贷款风险加权后的资产之比。巴塞尔协议要求最低比率以及额外的资本缓冲。

风险加权资产100万亿韩元、自有资本10万亿韩元的银行，资本充足率为10%。若贷款损失使自有资本减少2万亿韩元，比率降至8%。这家银行要把比率恢复到10%，就必须补充资本2万亿韩元，或把风险加权资产减少20万亿韩元至80万亿。2万亿韩元的损失被放大为20万亿韩元的贷款收缩。这就是衰退期银行损失演变为信贷紧缩的途径。

4. 量化宽松

利率接近下限时，中央银行大量购买长期国债和其他资产(量化宽松)。在资产负债表上，中央银行的资产(国债)和负债(准备金)同时扩张。

量化宽松的传导途径
途径	作用
资产组合再平衡	卖出长期国债的投资者转而购买公司债和股票，长期利率和风险溢价下降
信号	让人们相信中央银行会长期维持低利率的承诺
流动性	在金融市场紧张时恢复市场功能

量化宽松使基础货币增加了数倍，货币量和贷款却没有成比例增加，原因在于银行没有放贷，而是积累了超额准备金。货币乘数 $m$ 骤降。基础货币50万亿韩元、乘数为4时，货币量为200万亿韩元;若乘数降到2，同样的基础货币只对应100万亿韩元。

5. 信贷渠道受阻时

货币政策传导受阻的环节
环节	症状
贷款需求	即使利率下降，企业和家庭也不借钱
银行资本	损失使资本充足率下降，银行收缩贷款
抵押品价值	资产价格下跌，可借额度减少
准备金付息	准备金有利息时，银行就有囤积准备金的动机

练习题

一家风险加权资产200万亿韩元、自有资本24万亿韩元(资本充足率12%)的银行，因贷款损失失去4万亿韩元资本。若监管最低比率为10%，需要收缩多少贷款?资本为20万亿韩元，风险加权资产只要不超过200万亿韩元即可，无需收缩。若银行想维持12%的比率，就必须把风险加权资产降到 $20/0.12\approx 167$ 万亿韩元，即减少约33万亿。银行想保留的缓冲大小，决定了信贷紧缩的规模。

参考资料

Michael McLeay, Amar Radia and Ryland Thomas, “Money Creation in the Modern Economy,” Bank of England Quarterly Bulletin (2014)
Ben Bernanke and Mark Gertler, “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission,” Journal of Economic Perspectives (1995)
BIS, Basel Framework
韩国银行，货币政策运行体制(韩文)