Macroéconomie — Le crédit bancaire et le bilan de la banque centrale
Macroéconomie — les banques ne sont pas les coefficients d’un multiplicateur, mais des acteurs qui décident à partir de leur bilan
Le multiplicateur monétaire du chapitre 3 supposait que les banques prêtent mécaniquement une part fixe des dépôts reçus. Ce chapitre suit directement les bilans pour voir comment la monnaie est réellement créée, et à quels endroits les fonds propres des banques et la demande de crédit bloquent la transmission de la politique monétaire.
1. Deux bilans
| Actif | Passif |
|---|---|
| Obligations d'État | Billets détenus par le public |
| Réserves de change | Réserves des banques |
| Prêts aux banques | Dépôts de l'État, etc. |
La somme des billets et des réserves au passif de la banque centrale forme la base monétaire. Quand la banque centrale achète des obligations d’État, son actif (obligations) augmente, et le paiement est crédité sur le compte de réserves de la banque vendeuse, si bien que son passif (réserves) augmente aussi. La base monétaire est créée quand la banque centrale achète des actifs.
| Actif | Passif et fonds propres |
|---|---|
| Réserves | Dépôts |
| Crédits | Emprunts |
| Titres | Fonds propres |
2. Les crédits font les dépôts
Le récit du multiplicateur des manuels suit l’ordre « les dépôts arrivent d’abord, puis la banque en prête une partie ». Dans les banques réelles, l’ordre est souvent inverse. Quand une banque prête 100 millions de wons à une entreprise, 100 millions de wons sont crédités sur le compte de dépôt de l’entreprise. Au bilan, 100 millions d’actif (le crédit) et 100 millions de passif (le dépôt) apparaissent en même temps. Un nouveau dépôt, c’est-à-dire de la monnaie nouvelle, a été créé par le crédit.
Cela ne veut pas dire que les banques peuvent prêter sans limite. La décision d’accroître les crédits est contrainte par :
- La rentabilité : le taux du crédit doit dépasser le coût de financement et les pertes attendues. Le taux directeur de la banque centrale fixe le coût de financement.
- La demande de crédit : il faut des emprunteurs solvables qui veulent emprunter.
- La réglementation des fonds propres : ajouter des actifs risqués exige d’ajouter des fonds propres.
- La liquidité : quand des dépôts partent vers d’autres banques, ils doivent être réglés en réserves.
Une banque centrale qui cible un taux d’intérêt fournit au taux directeur les réserves dont les banques ont besoin. Les principales contraintes aujourd’hui ne sont donc pas la quantité de réserves, mais les taux, la demande de crédit et les fonds propres.
3. Le ratio de fonds propres contraint le crédit
Une banque dont les actifs pondérés s’élèvent à 100 000 milliards de wons et les fonds propres à 10 000 milliards a un ratio de 10 %. Si des pertes sur crédits réduisent ses fonds propres de 2 000 milliards, le ratio tombe à 8 %. Pour revenir à 10 %, la banque doit lever 2 000 milliards de capital ou réduire ses actifs pondérés de 20 000 milliards, à 80 000 milliards. Une perte de 2 000 milliards est amplifiée en une contraction de crédit de 20 000 milliards. C’est ainsi que les pertes bancaires se transforment en resserrement du crédit en récession.
4. L’assouplissement quantitatif
Quand les taux approchent de leur plancher, les banques centrales achètent massivement des obligations d’État longues et d’autres actifs (assouplissement quantitatif). Au bilan, l’actif (obligations) et le passif (réserves) de la banque centrale grossissent ensemble.
| Canal | Mécanisme |
|---|---|
| Rééquilibrage de portefeuille | Les investisseurs qui ont vendu des obligations longues achètent des obligations d'entreprise et des actions ; taux longs et primes de risque baissent |
| Signal | Rend crédible l'engagement de la banque centrale à garder des taux bas longtemps |
| Liquidité | Rétablit le fonctionnement des marchés financiers quand ils se grippent |
Même quand l’assouplissement quantitatif a multiplié la base monétaire, la masse monétaire et les crédits n’ont pas augmenté en proportion, car les banques ont accumulé des réserves excédentaires au lieu de prêter. Le multiplicateur monétaire s’est effondré. Une base de 50 000 milliards de wons avec un multiplicateur de 4 donne une masse monétaire de 200 000 milliards ; si le multiplicateur tombe à 2, la même base ne donne que 100 000 milliards.
5. Quand le canal du crédit est bloqué
| Point | Symptôme |
|---|---|
| Demande de crédit | Entreprises et ménages n'empruntent pas même si les taux baissent |
| Fonds propres bancaires | Les pertes font baisser les ratios et les banques réduisent leurs crédits |
| Valeur des garanties | La baisse du prix des actifs réduit la capacité d'emprunt |
| Rémunération des réserves | Quand les réserves sont rémunérées, les banques ont intérêt à les conserver |
Exercice
Une banque dont les actifs pondérés s’élèvent à 200 000 milliards de wons et les fonds propres à 24 000 milliards (ratio de 12 %) perd 4 000 milliards de capital sur des crédits douteux. Si le minimum réglementaire est de 10 %, de combien doit-elle réduire ses crédits ? Avec 20 000 milliards de fonds propres, les actifs pondérés peuvent atteindre 200 000 milliards : aucune réduction n’est nécessaire. Si la banque veut conserver un ratio de 12 %, elle doit ramener ses actifs pondérés à milliers de milliards, soit une baisse d’environ 33 000 milliards. La taille du coussin qu’une banque veut garder détermine l’ampleur du resserrement du crédit.
Références
- Michael McLeay, Amar Radia and Ryland Thomas, “Money Creation in the Modern Economy,” Bank of England Quarterly Bulletin (2014)
- Ben Bernanke and Mark Gertler, “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission,” Journal of Economic Perspectives (1995)
- BIS, Basel Framework
- Banque de Corée, Cadre de la politique monétaire (en coréen)
Oiyo
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