Macroeconomía — Crédito bancario y balance del banco central

Macroeconomía — los bancos no son coeficientes de un multiplicador, sino agentes que deciden con su balance

El multiplicador monetario del capítulo 3 suponía que los bancos prestan mecánicamente una parte fija de los depósitos que reciben. Este capítulo sigue directamente los balances para ver cómo se crea realmente el dinero y en qué puntos el capital bancario y la demanda de crédito bloquean la transmisión de la política monetaria.

1. Dos balances

Balance del banco central
Activo	Pasivo
Deuda pública	Efectivo en manos del público
Reservas de divisas	Reservas de los bancos
Préstamos a bancos	Depósitos del Estado, etc.

La suma del efectivo y las reservas en el pasivo del banco central es la base monetaria. Cuando el banco central compra deuda pública, aumenta su activo (bonos), y el pago se abona en la cuenta de reservas del banco vendedor, de modo que también aumenta su pasivo (reservas). La base monetaria se crea cuando el banco central compra activos.

Balance de un banco comercial
Activo	Pasivo y capital
Reservas	Depósitos
Préstamos	Financiación ajena
Valores	Capital propio

2. Los préstamos crean depósitos

La historia del multiplicador de los manuales sigue el orden «primero entran los depósitos y luego el banco presta una parte». En los bancos reales el orden suele ser el inverso. Cuando un banco presta 100 millones de wones a una empresa, se abonan 100 millones de wones en la cuenta de depósito de la empresa. En el balance aparecen a la vez 100 millones de activo (el préstamo) y 100 millones de pasivo (el depósito). El préstamo ha creado un nuevo depósito, es decir, dinero nuevo.

Eso no significa que los bancos puedan prestar sin límite. La decisión de ampliar el crédito está limitada por:

La rentabilidad: el tipo del préstamo debe superar el coste de financiación y las pérdidas esperadas. El tipo oficial del banco central fija el coste de financiación.
La demanda de crédito: tiene que haber prestatarios solventes que quieran endeudarse.
La regulación del capital: añadir activos arriesgados exige añadir capital propio.
La liquidez: cuando los depósitos se van a otros bancos, deben liquidarse con reservas.

Un banco central con objetivo de tipos suministra al tipo oficial las reservas que necesitan los bancos. Por eso, hoy las principales restricciones no son la cantidad de reservas, sino los tipos, la demanda de crédito y el capital.

3. La ratio de capital limita el crédito

Ratio de capital

\text{Ratio de capital} = \frac{\text{Capital propio}}{\text{Activos ponderados por riesgo}}

Relación entre el capital propio y los activos ponderados según el riesgo de los préstamos. Las normas de Basilea exigen una ratio mínima más colchones adicionales.

Un banco con activos ponderados por riesgo de 100 billones de wones y capital de 10 billones tiene una ratio del 10 %. Si las pérdidas crediticias reducen el capital en 2 billones, la ratio cae al 8 %. Para volver al 10 %, el banco debe captar 2 billones de capital o reducir sus activos ponderados en 20 billones, hasta 80 billones. Una pérdida de 2 billones se amplifica en un recorte del crédito de 20 billones. Así es como las pérdidas bancarias se convierten en restricción del crédito en una recesión.

4. La expansión cuantitativa

Cuando los tipos se acercan a su límite inferior, los bancos centrales compran grandes cantidades de deuda pública a largo plazo y otros activos (expansión cuantitativa). En el balance, el activo (bonos) y el pasivo (reservas) del banco central crecen a la vez.

Canales de transmisión de la expansión cuantitativa
Canal	Mecanismo
Recomposición de carteras	Los inversores que vendieron bonos largos compran bonos corporativos y acciones; bajan los tipos largos y las primas de riesgo
Señalización	Hace creíble el compromiso del banco central de mantener tipos bajos durante mucho tiempo
Liquidez	Restablece el funcionamiento de los mercados financieros cuando se colapsan

Aunque la expansión cuantitativa multiplicó la base monetaria, el dinero y el crédito no aumentaron en proporción, porque los bancos acumularon exceso de reservas en lugar de prestar. El multiplicador monetario $m$ se desplomó. Una base de 50 billones de wones con un multiplicador de 4 da una cantidad de dinero de 200 billones, pero si el multiplicador baja a 2, la misma base da 100 billones.

5. Cuando se bloquea el canal del crédito

Dónde se bloquea la transmisión monetaria
Punto	Síntoma
Demanda de crédito	Empresas y hogares no se endeudan aunque bajen los tipos
Capital bancario	Las pérdidas reducen las ratios de capital y los bancos recortan el crédito
Valor de las garantías	La caída de los precios de los activos reduce cuánto se puede pedir prestado
Remuneración de las reservas	Si las reservas rinden intereses, los bancos tienen incentivos para acumularlas

Ejercicio

Un banco con activos ponderados por riesgo de 200 billones de wones y capital de 24 billones (ratio del 12 %) pierde 4 billones de capital por préstamos fallidos. Si el mínimo regulatorio es del 10 %, ¿cuánto debe recortar el crédito? Con 20 billones de capital, los activos ponderados pueden llegar a 200 billones, así que no hace falta recortar. Si el banco quiere mantener una ratio del 12 %, debe reducir sus activos ponderados a $20/0{,}12\approx 167$ billones, unos 33 billones menos. El tamaño del colchón que quiere mantener el banco determina la magnitud de la restricción del crédito.

Referencias

Michael McLeay, Amar Radia and Ryland Thomas, “Money Creation in the Modern Economy,” Bank of England Quarterly Bulletin (2014)
Ben Bernanke and Mark Gertler, “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission,” Journal of Economic Perspectives (1995)
BIS, Basel Framework
Banco de Corea, Marco de la política monetaria (en coreano)