Contabilidad intermedia — Instrumentos compuestos: separar bonos convertibles y bonos con warrants

Un bono convertible (BC) es un bono con derecho a convertirse en acciones. Los inversores aceptan un interés más bajo a cambio de ese derecho. La K-IFRS 1032 (NIC 32) exige al emisor presentar estos instrumentos financieros compuestos separados en un componente de pasivo y otro de patrimonio. Los bonos ordinarios se vieron en el capítulo 7 y los principios para distinguir pasivo y patrimonio en el capítulo 9.

1. El principio de separación: primero el pasivo, el patrimonio como residuo

Como el patrimonio es una participación residual, primero se mide el valor razonable del componente de pasivo y el resto de lo obtenido en la emisión se asigna al patrimonio. El componente de pasivo son los flujos futuros (intereses, principal y prima de reembolso, si la hay) descontados a la tasa de mercado de un bono similar sin opción de conversión.

Separación de un bono convertible

\text{Opción de conversión (patrimonio)} = \text{Importe de emisión} - \text{VP}(\text{Cupones} + \text{Principal} + \text{Prima de reembolso};\ \text{tasa de deuda ordinaria})

El importe de emisión se reparte por completo entre ambos componentes y no surge resultado en el reconocimiento inicial. Los costos de emisión se asignan proporcionalmente a los dos.

2. Sin prima de reembolso

A comienzos de 20X1 la empresa CC emitió a la par un bono convertible a tres años de nominal 10 millones de wones y cupón del 2 % (pagado a fin de año). El precio de conversión es de 10.000 wones por acción (nominal 5.000 wones). La tasa de mercado de un bono ordinario en las mismas condiciones es del 7 %.

Componente de pasivo: $20 \times 2.6243 + 1{,}000 \times 0.8163 ≈ 868.8$ (en decenas de miles de wones)
Opción de conversión: $1{,}000 - 868.8 = 131.2$

Amortización del componente de pasivo (en decenas de miles de wones)
Año	Importe en libros inicial	Gasto por intereses (7 %)	Cupón pagado (2 %)	Importe en libros final
1	868,8	60,8	20	909,6
2	909,6	63,7	20	953,3
3	953,3	66,7	20	1.000,0

El cupón es del 2 %, pero el gasto por intereses del estado de resultados ronda el 7 %. El interés al que se renuncia a cambio de la opción de conversión es, en sustancia, un costo.

A. La conversión

Si todo el bono se convierte a comienzos de 20X2, el componente de pasivo de 9,096 millones y la opción de conversión de 1,312 millones —10,408 millones en total— pasan al patrimonio. Se emiten 1.000 acciones, el capital es $1{,}000 \times 5{,}000$ , es decir, 5 millones, y los 5,408 millones restantes son prima de emisión. La conversión no genera resultados.

3. Con prima de reembolso

Para garantizar cierto rendimiento a los inversores que mantengan el bono hasta el vencimiento sin convertirlo, se paga una prima de reembolso. Si a las condiciones de la sección 2 se añade un rendimiento garantizado del 4 %, la prima es la diferencia entre el rendimiento garantizado y el cupón, capitalizada.

\text{Prima de reembolso} = 1{,}000 \times (4\% - 2\%) \times (1.04^2 + 1.04 + 1) = 20 \times 3.1216 ≈ 62.4

Componente de pasivo: $20 \times 2.6243 + 1{,}062.4 \times 0.8163 ≈ 52.5 + 867.2 = 919.7$ (en decenas de miles de wones)
Opción de conversión: $1{,}000 - 919.7 = 80.3$

La prima de reembolso agranda el componente de pasivo y reduce la opción de conversión. Al convertir, el pasivo por la prima acumulada hasta ese momento también pasa al patrimonio.

4. Bonos con warrants (BW)

Un BW mantiene vivo el bono y otorga el derecho a comprar acciones nuevas pagando efectivo adicional. El método de separación es el mismo que el del bono convertible. La diferencia está en el ejercicio: el bono convertible se transforma en acciones, mientras que con un BW —aunque no sea separable— el bono sigue vigente y entra efectivo por el precio de ejercicio. El componente de warrant de la parte ejercida se traslada a prima de emisión.

5. Rescate anticipado y recompra por el emisor

Cuando se recompra un bono convertible antes del vencimiento, lo pagado se reparte entre el valor razonable del componente de pasivo en esa fecha y el componente de patrimonio. La diferencia entre el valor razonable del pasivo y su importe en libros va a resultados; la diferencia entre lo asignado al patrimonio y el importe en libros de la opción de conversión va al patrimonio. El residuo se asigna al patrimonio, igual que en la emisión.

Ejercicio

A comienzos de 20X1 la empresa DD emitió por 19,8 millones de wones un bono convertible a dos años de nominal 20 millones y cupón del 3 % (pagado a fin de año). No hay prima de reembolso y la tasa de la deuda ordinaria es del 8 % (factores a dos años: suma única 0,8573, anualidad 1,7833). ¿Cuánto valen la opción de conversión y el gasto por intereses de 20X1?

El componente de pasivo es $60 \times 1.7833 + 2{,}000 \times 0.8573 = 107.0 + 1{,}714.6 = 1{,}821.6$ (en decenas de miles de wones). La opción de conversión es el importe de emisión de 19,8 millones menos esa cifra: 1,584 millones. El gasto por intereses de 20X1 es $1{,}821.6 \times 8\% ≈ 145.7$ , y el componente de pasivo crece en la diferencia de 857.000 wones con el cupón de 600.000 wones.

Referencias

Korea Accounting Standards Board, K-IFRS 1032 Instrumentos financieros: presentación (instrumentos compuestos)
Korea Accounting Standards Board, K-IFRS 1109 Instrumentos financieros (derivados implícitos)
Donald Kieso, Jerry Weygandt y Terry Warfield, Intermediate Accounting: IFRS Edition, cap. 16