Comptabilité intermédiaire — Résultat par action : nombre moyen pondéré d'actions et dilution

Le résultat par action (RPA) est le résultat gagné par une action ordinaire sur une période. Dénominateur du ratio cours/bénéfice (PER), c’est l’un des chiffres que les investisseurs consultent le plus. K-IFRS 1033 (IAS 33) impose aux sociétés cotées, notamment, de présenter le résultat de base et le résultat dilué par action au compte de résultat. La comptabilisation des opérations sur capitaux propres a été vue au chapitre 9 et les options au chapitre 15.

1. Résultat de base par action

Résultat de base par action

\text{RPA de base} = \frac{\text{Résultat net} - \text{Dividendes prioritaires, etc.}}{\text{Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires en circulation}}

Pour les actions de préférence cumulatives, on déduit le dividende de la période qu'il ait été décidé ou non ; pour les non cumulatives, seulement les dividendes décidés pour la période.

A. Nombre moyen pondéré d’actions ordinaires

Les actions sont pondérées par leur durée de circulation. Toutefois, les opérations qui modifient le nombre d’actions sans variation de ressources (attributions gratuites, dividendes en actions, divisions) sont ajustées rétrospectivement comme si elles avaient eu lieu en début de période, et le RPA comparatif est aussi retraité.

Données de la société QQ pour 20X1 : 10 000 actions en circulation à l’ouverture ; 3 000 actions émises au prix de marché le 1er avril ; attribution gratuite de 10 % le 1er juillet ; rachat de 1 200 actions propres le 1er octobre.

Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires
Élément	Actions	Ajustement attribution gratuite	Pondération	Actions pondérées
Ouverture	10 000	× 1,1 = 11 000	12/12	11 000
Émission du 1/4	3 000	× 1,1 = 3 300	9/12	2 475
Rachat du 1/10	(1 200)	(rachat après l'attribution)	3/12	(300)
Total				13 175

L’attribution gratuite s’applique aux actions existantes et à l’émission d’avril : les deux sont multipliées par 1,1. Les actions propres ayant été rachetées après l’attribution, aucun ajustement n’est fait. Une émission réservée aux actionnaires à un prix inférieur au marché combine une émission à la juste valeur et un élément d’attribution gratuite ; ce dernier est isolé et ajusté rétrospectivement.

Avec un résultat de 20 millions de wons et des dividendes prioritaires cumulatifs de 2 millions, le RPA de base vaut $18{,}000{,}000 / 13{,}175 ≈ 1{,}366$ wons.

2. Résultat dilué par action

Le résultat dilué suppose que toutes les actions ordinaires potentielles (options, obligations convertibles, actions de préférence convertibles, etc.) ont été converties en actions ordinaires. Seuls les éléments dilutifs sont retenus ; ceux qui augmenteraient le RPA (relutifs) sont exclus.

A. Options : la méthode du rachat d’actions

À l’exercice des options, la société encaisse le prix d’exercice. On suppose qu’elle utilise ces fonds pour racheter des actions au cours moyen du marché, et seul le solde net d’actions émises sans contrepartie est ajouté au dénominateur. Le numérateur n’est pas ajusté.

Pour 1 000 options au prix d’exercice de 8 000 wons et un cours moyen de 10 000 wons, les 8 millions encaissés permettraient de racheter 800 actions. Les actions supplémentaires sont au nombre de $1{,}000 - 800 = 200$ . Si le prix d’exercice dépasse le cours moyen, les options sont relutives et exclues.

B. Obligations convertibles : la méthode de la conversion supposée

On suppose que l’obligation convertible a été convertie au début de la période (ou à l’émission). On ajoute au dénominateur les actions issues de la conversion et au numérateur la charge d’intérêts après impôt, puisque ces intérêts n’auraient pas été payés en cas de conversion.

Si QQ détient depuis l’ouverture une obligation convertible dont la charge d’intérêts est de 1 million (taux d’impôt 20 %) et dont la conversion donnerait 1 000 actions, l’ajustement du numérateur est de 800 000 wons et celui du dénominateur de 1 000 actions.

C. Ordre d’intégration

En présence de plusieurs actions potentielles, on les intègre dans l’ordre croissant du résultat par action supplémentaire, en testant l’effet dilutif à chaque étape. Pour les options, ce résultat est de 0 won ( $0/200$ ) ; pour l’obligation convertible, de 800 wons ( $800{,}000/1{,}000$ ).

Ordre de calcul du résultat dilué
Étape	Numérateur (wons)	Dénominateur (actions)	RPA	Effet
Base	18 000 000	13 175	1 366
+ Options	18 000 000	13 375	1 346	Dilutif
+ Obligation convertible	18 800 000	14 375	1 308	Dilutif

Le résultat dilué par action est de 1 308 wons. Si l’intégration de l’obligation convertible avait porté le RPA au-dessus de 1 346 wons, elle aurait été relutive et exclue, et l’on aurait retenu 1 346 wons.

Exercice

Le résultat net 20X1 de la société RR est de 33 millions de wons, sans actions de préférence. Elle comptait 20 000 actions en circulation à l’ouverture, a émis 6 000 actions au prix de marché le 1er mai et versé un dividende en actions de 0,2 action par action le 1er septembre. Quel est le RPA de base ?

Le dividende en actions s’applique rétrospectivement aux actions d’ouverture et à l’émission de mai. Les actions d’ouverture deviennent $20{,}000 \times 1.2 = 24{,}000$ (12 mois) et l’émission $6{,}000 \times 1.2 = 7{,}200$ , pondérée par 8/12, soit 4 800. Le nombre moyen pondéré est de 28 800 actions et le RPA de base $33{,}000{,}000 / 28{,}800 ≈ 1{,}146$ wons.

Références

Korea Accounting Standards Board, K-IFRS 1033 Résultat par action
IASB, IAS 33 Earnings per Share
Donald Kieso, Jerry Weygandt et Terry Warfield, Intermediate Accounting: IFRS Edition, chap. 16