Ch8. FRM 재무위험관리사 — 최종 모의고사 30문항과 합격 전략

FRM 전 범위 핵심 공식 최종 정리

시장위험

공식	의미
VaR_n = VaR_1 × √n	n일 VaR 스케일링
ES = μ − σ·φ(z)/(1−c)	기대 부족분(정규분포)
GARCH(1,1): σ²ₜ = ω + αε²ₜ₋₁ + βσ²ₜ₋₁	조건부 분산
EWMA: λ ≈ 0.94	일별 변동성, 리스크메트릭스

신용위험

공식	의미
EL = PD × LGD × EAD	기대손실
LGD = 1 − Recovery Rate	부도 시 손실률
CDS 스프레드 ≈ PD × LGD	신용디폴트스왑 가격 근사

유동성 & 규제

지표	공식	기준
LCR	HQLA / 30일 순유출	≥ 100%
NSFR	ASF / RSF	≥ 100%
CET1 비율	CET1 / RWA	≥ 4.5% (+ 2.5% 완충)
레버리지 비율	Tier 1 / 총익스포저	≥ 3%

투자관리

지표	공식
RAROC	(수익 − 비용 − EL) / 경제적 자본
Duration Gap	D_A − (L/A) × D_L
샤프비율	(R_p − R_f) / σ_p
정보비율	α / 추적오차(TE)

FRM 최종 모의고사 30문항

시장위험 (Q1–8)

Q1. 포트폴리오 1일 VaR(99%)가 $50만이다. 10일 VaR는?

A) $50만 B)$ 158만 C) $500만 D)$ 1,000만

Q2. GARCH(1,1)의 α + β < 1이 의미하는 것은?

A) 변동성이 항상 증가한다
B) 변동성이 장기 평균으로 평균회귀한다
C) 변동성이 임의보행을 따른다
D) 변동성이 감소하여 0에 수렴한다

Q3. FRTB에서 Expected Shortfall의 신뢰수준은?

A) 95% B) 97.5% C) 99% D) 99.9%

Q4. 백테스팅에서 250일 동안 예외가 12개 발생했다. 바젤 신호등 판정은?

A) 녹색 B) 황색 C) 적색 D) 주황

Q5. 채권 수정듀레이션 8, 볼록성 100. 금리가 100bps 상승 시 가격 변화율은?

A) −7.5% B) −8.0% C) −8.5% D) +7.5%

Q6. VaR 방법 중 정규분포 가정을 사용하지 않는 것은?

A) 분산-공분산법 B) GARCH 모형 C) 역사적 시뮬레이션 D) EWMA

Q7. EWMA에서 λ가 0.94에서 0.90으로 감소하면?

A) 최근 관측치에 더 낮은 가중치를 부여
B) 최근 관측치에 더 높은 가중치를 부여
C) 모든 관측치에 동일 가중치 부여
D) 변동성 추정 반응 속도가 느려짐

Q8. 극단값 이론(EVT)에서 POT(임계초과) 방법에 사용하는 분포는?

A) 정규분포 B) 학생 t-분포 C) 일반화 파레토 분포(GPD) D) 로그정규분포

신용위험 (Q9–15)

Q9. PD = 3%, LGD = 40%, EAD = $5,000만. 기대손실은?

A) $15만 B)$ 60만 C) $150만 D)$ 600만

Q10. 바젤 III IRB 접근법에서 규제자본이 보호하는 신뢰수준은?

A) 95% B) 99% C) 99.9% D) 99.97%

Q11. CDS에서 보장매수자의 역할로 옳은 것은?

A) 프리미엄을 수취하고 신용이벤트 시 원금을 지급한다
B) 프리미엄을 지급하고 신용이벤트 시 원금을 수취한다
C) 원금을 지급하고 이자를 수취한다
D) 어떠한 프리미엄도 지급하지 않는다

Q12. CVA(신용가치조정)의 정의로 가장 옳은 것은?

A) 거래상대방 부도 가능성을 반영한 파생상품 공정가치 조정
B) 자신의 부도 가능성을 반영한 조정 (DVA)
C) 자금조달 비용을 반영한 조정 (FVA)
D) 증거금 비용을 반영한 조정 (MVA)

Q13. 잔여만기 1년, 액면 $100, 쿠폰 0, 무위험금리 4%, CDS 스프레드 200bps인 채권의 현재가격은? (단, 부도 즉시 회수율 0%, 연속복리)

A) $94.18 B)$ 96.08 C) $92.31 D)$ 98.04

Q14. CDO에서 시니어 트랜치가 손실을 보기 시작하는 조건은?

A) 기초자산 중 한 개라도 부도 발생
B) 에쿼티와 메자닌 트랜치가 모두 소진된 이후
C) 기초자산 손실률이 메자닌 부착점(Attachment Point)을 초과
D) 기초자산 전체가 부도 발생

Q15. 고급내부등급법(A-IRB)에서 은행이 자체적으로 추정하는 파라미터가 아닌 것은?

A) PD B) LGD C) EAD D) 자산상관계수(ρ)

운영·정량 위험 (Q16–22)

Q16. 바젤 IV SMA에서 Internal Loss Multiplier(ILM)가 1 초과인 경우는?

A) 내부 손실 이력이 BIC 기준보다 낮을 때
B) 내부 손실 이력이 BIC 기준보다 높을 때
C) 항상 1이다
D) 총자산이 일정 규모 이하일 때

Q17. 가우시안 코풀라의 단점으로 가장 적절한 것은?

A) 구현이 복잡하다
B) 꼬리 의존성이 0이어서 위기 상황의 동조화를 과소평가한다
C) 모수 추정에 많은 데이터가 필요하다
D) 주식에만 적용 가능하다

Q18. GARCH 모형에서 ω = 0.000002, α = 0.06, β = 0.92. 장기 분산은?

A) 0.00010 B) 0.00005 C) 0.00001 D) 0.000025

Q19. 금융 수익률 분포에서 음의 과잉첨도(Excess Kurtosis < 0)가 의미하는 것은?

A) 정규분포보다 두꺼운 꼬리
B) 정규분포보다 얇은 꼬리 (platykurtic)
C) 정규분포와 동일한 꼬리
D) 음의 왜도

Q20. 주식 시계열에 1차 ARCH 효과가 있다면 어떤 현상을 나타내는가?

A) 수익률 간 자기상관
B) 변동성 클러스터링
C) 수익률이 정규분포를 따름
D) 변동성이 일정함

Q21. 운영위험의 7가지 바젤 이벤트 유형에서 “직원 차별 소송”은 어느 범주인가?

A) 내부 사기 B) 외부 사기 C) 고용 관행 및 직장 안전 D) 실행·인도·프로세스 관리

Q22. 정규분포 가정 하에서 VaR(95%)와 ES(95%)의 관계는?

A) ES < VaR B) ES = VaR C) ES > VaR D) 항상 ES = 2 × VaR

유동성·규제·투자관리 (Q23–30)

Q23. LCR 계산에서 Level 2A 자산의 헤어컷은?

A) 0% B) 15% C) 25% D) 50%

Q24. NSFR에서 가용안정조달(ASF) 비율이 100%인 항목은?

A) 3개월 미만 단기 도매조달
B) 만기 1년 이상의 장기 부채
C) 비유동성 자산
D) 단기 기업어음

Q25. 은행의 Duration Gap = +3년, 총자산 = $2B. 금리가 50bps 상승하면 자기자본 변화는?

A) − $10M B) −$ 30M C) + $30M D) +$ 10M

Q26. RAROC이 자기자본비용(WACC)보다 높을 때의 의미는?

A) 위험을 과도하게 부담하고 있다
B) 주주 가치가 창출되고 있다
C) 규제자본이 부족하다
D) 경제적 자본을 줄여야 한다

Q27. 포트폴리오 연수익률 12%, 무위험금리 4%, 표준편차 15%, 추적오차 8%, 알파 2%. 정보비율은?

A) 0.25 B) 0.40 C) 0.53 D) 1.00

Q28. 헤지펀드 수익률 데이터베이스에서 생존편향을 교정하면 평균 수익률은?

A) 증가한다 B) 감소한다 C) 변하지 않는다 D) 변동성이 커진다

Q29. 완전 면역화에서 컨벡시티 조건(C_A > C_L)을 충족시키는 이유는?

A) 자산 수익률을 높이기 위해
B) 금리 변동 후에도 자산 가치 > 부채 가치를 보장하기 위해
C) 레버리지를 줄이기 위해
D) 듀레이션을 0으로 만들기 위해

Q30. G-SIBs(글로벌 시스템적 중요 은행)에 적용되는 레버리지 비율 최소 요건은 일반 은행 대비?

A) 낮다 B) 동일하다 (3%) C) 높다 D) 적용되지 않는다

정답 및 해설

Q	정답	해설
1	B	$50만 × √10 =$ 50만 × 3.162 = $158만
2	B	α + β < 1 → 분산이 장기 무조건 분산(ω/(1−α−β))으로 평균회귀
3	B	FRTB ES는 97.5% 신뢰수준 (99% VaR와 동등한 수준의 자본)
4	C	250일 중 12개 예외: 바젤 적색 구간(>10개 예외)
5	A	ΔP/P = −8×0.01 + ½×100×(0.01)² = −0.08 + 0.005 = −7.5%
6	C	역사적 시뮬레이션: 실제 과거 데이터 사용, 분포 가정 없음
7	B	λ 감소 → (1−λ) 증가 → 최근 관측치에 더 높은 가중치
8	C	POT 방법: 임계 초과 손실에 GPD(일반화 파레토 분포) 적용
9	B	EL = 0.03 × 0.40 × $5,000만 = $ 60만
10	C	바젤 III IRB: 자본은 99.9% 신뢰수준의 UL을 커버
11	B	CDS 보장매수자: 프리미엄 지급 → 신용이벤트 시 원금 수취
12	A	CVA = 거래상대방 부도 위험으로 인한 공정가치 하향 조정
13	C	위험 조정 할인: P = 100 × e^(−(0.04+0.02)×1) = 100 × e^(−0.06) = $94.18 → A
14	B	워터폴 구조: 에쿼티 → 메자닌 전부 소진 후 시니어 손실 시작
15	D	A-IRB: PD/LGD/EAD 자체 추정; 자산상관계수(ρ)는 바젤 규정값
16	B	ILM = (BIC/ILDC)^0.8; 내부 손실(ILDC)이 BIC보다 크면 ILM > 1
17	B	가우시안 코풀라: 꼬리 의존성 = 0 → 위기 동조화 과소평가 (2008년 CDO 실패 원인)
18	D	장기 분산 = ω/(1−α−β) = 0.000002/(1−0.06−0.92) = 0.000002/0.02 = 0.0001 → A
19	B	과잉첨도 < 0: 정규분포보다 얇은 꼬리 (드문 경우)
20	B	ARCH 효과: 변동성이 뭉치는 현상(클러스터링) 포착
21	C	직원 차별 소송 → “고용 관행 및 직장 안전” 범주
22	C	정규분포에서도 ES > VaR: ES는 꼬리 평균 손실
23	B	Level 2A HQLA 헤어컷: 15%
24	B	만기 1년 이상 장기부채 → ASF 100%
25	B	ΔE = −3 × $2B × 0.005 = −$ 30M
26	B	RAROC > WACC: 위험 조정 기준으로 주주 가치 창출 중
27	A	IR = α/TE = 2%/8% = 0.25
28	B	생존편향 교정: 폐업 펀드(저성과) 포함 → 평균 수익률 감소
29	B	C_A > C_L: 볼록성 조건이 있으면 금리 변동 후 자산 > 부채 유지
30	C	G-SIBs: 레버리지 비율 3% + 추가 완충(G-SIB 서차지) → 높다

FRM 시험 당일 전략

시험 전날

공식 노트 통독 (새 내용 금지)
HP 12C / BAII Plus 계산기 건전지 교체
신분증·수험표 확인

시험 당일 (Part I / Part II 각 4시간)

80문항 × 3분 = 240분 (여유 40분)
계산 문제: 공식 먼저 정리 후 대입
어려운 문제: 표시하고 넘긴 후 재도전

합격 후 자격 취득

Part I + Part II 합격
GARP 회원 유지
금융위험 관련 업무 경력 2년 이상 인정
GARP 제출 → FRM Certification 수여

FRM 재무위험관리사 시리즈 완료! 합격을 응원합니다.

공식 출처 확인

수치·기준은 개정될 수 있습니다. 신고·신청 전 아래 공식 기관에서 최신 정보를 확인하세요.

(확인일: 2026-06)