거시경제학 — 투자함수: 자본의 사용자 비용

거시경제학 — 투자는 금리의 함수이기 전에 자본의 렌트 대비 비용이다

IS가 우하향인 이유는 I(r) 때문이다. 그 미시는 기업이 한 단위 자본의 한계생산 가치와 사용자 비용을 비교하는 일이다. 재무관리의 NPV와 같은 층이다.

사용자 비용

uc = (r+\delta)P_k

실질 금리 r, 감가 δ, 자본재 가격 P_k. 세후·상대가격·기대 자본이득을 넣으면 더 길어진다. MPK>uc이면 투자.

MPK=12%, r=8%, δ=0이면 투자한다. r=13%면 같은 프로젝트는 기각된다. 금리 한 점이 투자함수의 위치다. 재고 투자와 주택 투자는 같은 문법을 다른 가격에 쓴다.

케인즈의 자본 한계효율(MEC)은 기대 수익 흐름을 현재와 같게 만드는 할인율이다. MEC>시장 금리면 투자. 기대가 무너지면 금리가 그대로여도 I가 붕괴한다. 그것이 IS의 기대 이동이다.

토빈 q=기업 시장가치/자본 재조달비용. q>1이면 자본을 늘리는 편이 싸다. 주가가 투자보다 빨리 움직이는 이유의 한 경로다.

구축은 재정이 r을 올려 uc를 올리는 경로다. 14장의 5조 원 상쇄가 이 장의 미시다.

자본 한계효율 12%, 대출 금리 8%면 투자는 늘어난다. 금리가 13%가 되면 같은 프로젝트는 기각된다. δ=10%p가 붙으면 사용자 비용이 더 커져 임계가 더 높다.